现在找原因已经晚啦！茅台股价大跌的真相只有一个
2019年11月29日 17:27
来源：中国证券网
原标题：现在找原因已经晚啦！茅台股价大跌的真相只有一个
当所有人都把“核心资产”挂在嘴边时，一切好像都变了，连“股王”贵州茅台也不例外。
今日早盘，贵州茅台小幅低开，随后便一路下滑，中午收盘时，跌幅已达4%。当天最终收于1129元/股，跌幅为3.98%。这已是贵州茅台连续第6个交易日收阴，成交量更是前一交易日的两倍。
在贵州茅台的带动下，食品饮料板块快速走低，全天跌幅为2.56%。山西汾酒、古井贡酒也位居该板块跌幅榜前列。
“股王”为何会大跌？
一千个人眼中，就有一千个哈姆雷特。
原因1:消费税法或年底征求意见？
有人将茅台大跌归结于消费税法消息披露。据媒体报道，消费税法征求意见稿有望在年底前公布，公开征求大众意见。
10月份，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，《方案》提出，将部分在生产(进口)环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革试点。
据介绍，白酒的消费税从量(0.5元/斤)和从价(20%)两个环节征收，因此《方案》的出台，可能将消费税品目逐步移至批发或零售环节征收。
受此消息影响，白酒板块彼时出现了一波下跌，部分个股跌幅明显，但很快就收复了失地。
不过，券商研究机构对此并没有过分担忧。
华创证券研究所所长董广阳认为，如果调税影响到白酒行业，将产生“高档酒转嫁，低档酒补贴”的结果，高档酒因为较强的溢价能力和品牌影响力，能够较容易实现把税率成本向消费端的转移，但中低档酒可能采取把手中的利润补贴给经销商和终端的措施，以维持市场份额。
华创证券认为，在经营环境不确定性依旧存在的情况下，白酒行业总体放缓趋势会延续，提前积极应对的酒企有望实现稳健经营，品牌分化将继续强化。
原因2:买茅台要搭售贵州特产？
记者从行业了解到另一个消息，贵州市场茅台酒春节销售或出新政。
11月28日，在2019年中国广告主大会“标准与认证服务发展论坛”上，中国食品药品企业质量安全促进会副会长王华透露，“马上要迎来的春节期间贵州的茅台酒在全国肯定不会涨价，仍是1499元一瓶”。
“但是有一个要求”，王华同时表示，根据贵州省委省政府决定，人们买一瓶茅台酒就要买500元的贵州特色食品、特色农产品，算下来实际价格是1999元。这个政策一下来，至少可以像往年一样把炒到2000元、3000元甚至4000元一瓶的行为压下来。同时，此项政策至少带动贵州生态特色食品产业500亿元以上的市场份额。
在业内人士看来，上述表态意味着，贵州茅台零售价格在一段时间内没有上涨的可能，这相当于变相压制了预期。
并且，购买贵州特色食品，带来的效益也无法反映到贵州茅台的效益上，这种做法令市场担忧。
原因3:涨得太多，所以要跌？
作为A股“股王”，茅台几乎成为一个图腾，无论哪个行业的分析师，最强势的推荐就一句，“这是行业里的茅台！”
过去四年间，贵州茅台股价不断上涨，走出一场波澜壮阔的行情。
其中，被视为价值投资代表的北向资金不断买入，将贵州茅台股价不断推高。
数据统计显示，北向资金持有贵州茅台股份大部分是2016年前持仓，而从2014年沪深港通开通至2016年贵州茅台股价大部分时间在200元以下运行。
2016年6月首次公布沪深港通持股明显时，北向资金持有贵州茅台7553万股。
2018年初，北向资金再次开始加仓，最高至今年3月的1.2亿股，当时茅台的股价还在800元/股以下。
此后，北向资金开始进行波段操作，持股数量也没有进一步提高，而到了10月份，北向资金持有贵州茅台的数量已经低于1亿股。
原因4:兑现年底盈利压力？
有机构表示，临近年底，不少机构面临年终盈利兑现压力，需要卖出一部分仓位锁定收益。
某中型私募投资总监表示，很多投资机构在11月份结束对基金经理的绩效考核，这导致基金经理会在11月底进行一些操作。
国金证券首席策略分析师李立峰认为，白马股大跌是因为之前抱团过于集中，年底了部分机构出于年末考核或者提前锁定收益的需要，选择了适度降低仓位所致。
张忆东则从消费股估值偏贵的角度，阐述了投资风格转换的可能性。
11月27日张忆东接受凤凰网财经采访时，亮出了上述观点，这个比喻很形象，也很够杀伤力。
终极原因：人心变了？
当贵州茅台是一种信仰的时候，那下跌也不是单一的基本面导致。
在分析人士看来，之前贵州茅台凭借着良好的基本面，成为A股的大牛股，所有的目光都集中在它身上，所有的赞美都给它。现在，它出了一点问题，短时间的下跌，也是必然的。
研究机构集体看多
日前，国泰君安研究所所长黄燕铭也对类似茅台这种核心资产提出了新的看法。
什么叫核心资产？黄燕铭认为，“人心在哪里，哪里就是核心资产。”当风险偏好处于极低状态时，风险度极低的股票就会变成核心资产。在未来六个月时间，人们的风险偏好会逐步提升，但风险偏好提升的时候，股票市场的投资风格又会发生变化。
话音刚落，茅台就开始调整了。
当所有人都把“核心资产”挂在嘴边时，一切好像都变了，连“股王”贵州茅台也不例外。
今日早盘，贵州茅台小幅低开，随后便一路下滑，中午收盘时，跌幅已达4%。当天最终收于1129元/股，跌幅为3.98%。这已是贵州茅台连续第6个交易日收阴，成交量更是前一交易日的两倍。
在贵州茅台的带动下，食品饮料板块快速走低，全天跌幅为2.56%。山西汾酒、古井贡酒也位居该板块跌幅榜前列。
“股王”为何会大跌？
一千个人眼中，就有一千个哈姆雷特。
原因1:消费税法或年底征求意见？
有人将茅台大跌归结于消费税法消息披露。据媒体报道，消费税法征求意见稿有望在年底前公布，公开征求大众意见。
10月份，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，《方案》提出，将部分在生产(进口)环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革试点。
据介绍，白酒的消费税从量(0.5元/斤)和从价(20%)两个环节征收，因此《方案》的出台，可能将消费税品目逐步移至批发或零售环节征收。
受此消息影响，白酒板块彼时出现了一波下跌，部分个股跌幅明显，但很快就收复了失地。
不过，券商研究机构对此并没有过分担忧。
华创证券研究所所长董广阳认为，如果调税影响到白酒行业，将产生“高档酒转嫁，低档酒补贴”的结果，高档酒因为较强的溢价能力和品牌影响力，能够较容易实现把税率成本向消费端的转移，但中低档酒可能采取把手中的利润补贴给经销商和终端的措施，以维持市场份额。
华创证券认为，在经营环境不确定性依旧存在的情况下，白酒行业总体放缓趋势会延续，提前积极应对的酒企有望实现稳健经营，品牌分化将继续强化。
原因2:买茅台要搭售贵州特产？
记者从行业了解到另一个消息，贵州市场茅台酒春节销售或出新政。
11月28日，在2019年中国广告主大会“标准与认证服务发展论坛”上，中国食品药品企业质量安全促进会副会长王华透露，“马上要迎来的春节期间贵州的茅台酒在全国肯定不会涨价，仍是1499元一瓶”。
“但是有一个要求”，王华同时表示，根据贵州省委省政府决定，人们买一瓶茅台酒就要买500元的贵州特色食品、特色农产品，算下来实际价格是1999元。这个政策一下来，至少可以像往年一样把炒到2000元、3000元甚至4000元一瓶的行为压下来。同时，此项政策至少带动贵州生态特色食品产业500亿元以上的市场份额。
在业内人士看来，上述表态意味着，贵州茅台零售价格在一段时间内没有上涨的可能，这相当于变相压制了预期。
并且，购买贵州特色食品，带来的效益也无法反映到贵州茅台的效益上，这种做法令市场担忧。
原因3:涨得太多，所以要跌？
作为A股“股王”，茅台几乎成为一个图腾，无论哪个行业的分析师，最强势的推荐就一句，“这是行业里的茅台！”
过去四年间，贵州茅台股价不断上涨，走出一场波澜壮阔的行情。
其中，被视为价值投资代表的北向资金不断买入，将贵州茅台股价不断推高。
数据统计显示，北向资金持有贵州茅台股份大部分是2016年前持仓，而从2014年沪深港通开通至2016年贵州茅台股价大部分时间在200元以下运行。
2016年6月首次公布沪深港通持股明显时，北向资金持有贵州茅台7553万股。
2018年初，北向资金再次开始加仓，最高至今年3月的1.2亿股，当时茅台的股价还在800元/股以下。
此后，北向资金开始进行波段操作，持股数量也没有进一步提高，而到了10月份，北向资金持有贵州茅台的数量已经低于1亿股。
原因4:兑现年底盈利压力？
有机构表示，临近年底，不少机构面临年终盈利兑现压力，需要卖出一部分仓位锁定收益。
某中型私募投资总监表示，很多投资机构在11月份结束对基金经理的绩效考核，这导致基金经理会在11月底进行一些操作。
国金证券首席策略分析师李立峰认为，白马股大跌是因为之前抱团过于集中，年底了部分机构出于年末考核或者提前锁定收益的需要，选择了适度降低仓位所致。
张忆东则从消费股估值偏贵的角度，阐述了投资风格转换的可能性。
11月27日张忆东接受凤凰网财经采访时，亮出了上述观点，这个比喻很形象，也很够杀伤力。
终极原因：人心变了？
当贵州茅台是一种信仰的时候，那下跌也不是单一的基本面导致。
在分析人士看来，之前贵州茅台凭借着良好的基本面，成为A股的大牛股，所有的目光都集中在它身上，所有的赞美都给它。现在，它出了一点问题，短时间的下跌，也是必然的。
研究机构集体看多
日前，国泰君安研究所所长黄燕铭也对类似茅台这种核心资产提出了新的看法。
什么叫核心资产？黄燕铭认为，“人心在哪里，哪里就是核心资产。”当风险偏好处于极低状态时，风险度极低的股票就会变成核心资产。在未来六个月时间，人们的风险偏好会逐步提升，但风险偏好提升的时候，股票市场的投资风格又会发生变化。
话音刚落，茅台就开始调整了。
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